标普：现金流助力联想应对个人电脑销量下降挑战

香港，2023年6月2日—标普全球评级6月1日表示，联想集团有限公司（联想）第四季度强劲的自由经营性现金流表现凸显了公司在应对全球个人电脑（PC）销量骤降方面的韧性。 在市场下行阶段取得如此业绩也将支撑联想“BBB-”长期主体信用评级的正面展望。 联想的业绩基本符合标普全球评级预期。在截至2023年3月31日的财年内，该技术服务商在扣除资本开支和购买无形资产后共实现12亿美元的自由经营性现金流，略高于我们预期的9亿美元左右水平。公司收入同比下降13.5%，低于我们14.5%的预期降幅。 我们对公司2024财年的预期基本没有变化，公司收入将与2023财年持平或小幅下降，EBITDA利润率和现金流水平也将基本保持稳定。 联想或将再面临一个季度的PC出货量乏力局面。微软设备激活量下降意味着终端需求持续疲软。不过，设备激活率下降幅度却低于PC出货量逾20%的降幅。降幅的差别意味着渠道存货持续减少。尽管出货量和终端需求疲软，但因去年年末PC出货量同比大幅下降15%-30%，我们依然预计2023年（日历年）下半年出货量将有所回暖。 考虑到2024财年公司EBITDA将基本与上年持平，2025财年EBITDA将有所回升，同时债务规模仅会有小幅变化，因此联想未来两年的调整后净债务对EBITDA比率应能保持在1倍以下。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级