惠誉授予海曙开投集团首次'BBB'的首次发行人评级；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 15 Nov 2021: 本文章英文原文最初于2021年11月15日发布于：Fitch Assigns Ningbo Haishu Development Group First-Time Rating of 'BBB'/Stable 惠誉评级已授予宁波市海曙开发建设投资集团有限公司（Ningbo Haishu Development and Construction Investment Group Co., Ltd.，“海曙开投集团”）'BBB'的首次长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。 海曙开投集团成立于2014年，是一家国有有限责任公司。公司的主营业务包括海曙区的基础设施建设与维护以及社会保障性住房建设。海曙区是华东省份浙江省重要港口城市宁波市的中心城区之一。2020年，海曙区地区生产总值（GRP）同比增长2%，达到1,200亿元人民币，占宁波市GRP的10%左右。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：海曙区政府通过海曙区国有资产管理中心（海曙区国资中心）全资拥有海曙开投集团。鉴于海曙开投集团的法律地位，公司的战略规划和财务状况受海曙区国资中心直接监督，年度预算、投融资等重大企业活动均须获得区政府批准。 政府以往支持力度为“强”：海曙区政府已为海曙开投集团提供有力支持，以助其开展基础设施开发与社会保障性住房建设。区政府主要通过资产划拨、提供经营补贴及政府专项债收益转移支付等方式支持海曙开投集团的发展。该等支持增强了公司的财务灵活性与偿债能力。2020年的资产注入使海曙开投的资本公积从2019年底的70亿元增加到2020年底的82亿元。2020年，获得政府专项债券18.9亿元，支持海曙开投的基础设施和安置房建设支出。 违约带来的社会政治影响为“中等”：惠誉认为，海曙开投集团在海曙区城市发展中发挥着关键作用，因此该公司若违约将对海曙区的经济发展产生不利影响。将海曙开投集团若违约将带来的社会政治影响评定为“中等”是基于海曙区其他政府相关企业可取代该公司履行职能，从而缓解该公司若违约将在经济层面产生的影响。 违约带来的融资影响为“很强”：海曙开投集团是海曙区两大政府相关企业集团之一。区政府授权海曙开投集团投资于城市开发与社会保障性住房项目建设，以支持海曙区的发展。鉴于此，该公司与区政府在运营及财务层面的关联性密切。此外，海曙开投集团还是境内债券市场活跃的发行人，截至2021年9月末，公司已发行6笔债券，并与主要国有银行保持良好关系。 海曙开投集团若违约将表明区政府无法向其提供及时支持，尽管政府有意愿这样做，这可能有损区政府的声誉，并推高当地其他政府相关企业的融资成本。 独立信用状况为'b'：惠誉评定海曙开投集团的营收稳定性为“中等”是基于，受益于海曙区的活跃经济发展，该公司基础设施投资和社会保障性住房业务需求稳定。鉴于公司在本土市场的议价能力强劲且拥有充裕的关键资源，惠誉评定其运营风险为“中等”。由于2020年末海曙开投集团的净杠杆率（以惠誉调整后净债务与EBITDA的比率衡量）为31倍，惠誉评定其财务状况为 “较弱” 。但惠誉预计，得益于社会保障性住房业务营收的增长，公司的杠杆率在惠誉的评级假设分析下有望在2025年下降至22倍。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对海曙开投集团进行评级，以反映海曙区政府对该公司的强有力控制及一直以来为其提供的支持。惠誉亦将海曙开投集团作为海曙区主要城建开发企业对宁波市的重要性纳入评级考量。 惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》，评定海曙开投集团的独立信用状况为'b'。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调关于海曙区政府向海曙开投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的内部信用观点。 - 惠誉上调对海曙区政府向海曙开投集团提供支持的意愿的评估结果，包括上调海曙开投集团若违约将带来的社会政治影响或政府以往支持力度的评估结果。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调关于海曙区政府向海曙开投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的内部信用观点。 - 惠誉下调对海曙开投集团若违约将带来的融资影响的评估结果，下调对政府以往支持力度的评估结果或政府稀释对该公司的持股。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级