惠誉： 政策性资产管理公司评级锚定于政府的支持力度

Fitch Ratings-Taipei/Milan-27 May 2022: 本文章英文原文最初于2022年5月23日发布于：Policy Asset Management Companies’ Ratings Anchored to Government Support 惠誉评级在近期发布的特别报告中表示，政策性资产管理公司 (AMC) 的评级仍然基于政府为保持国有银行和金融体系平稳运行而会对其提供特别支持的预期。资产管理公司的独立信用状况显著低于其政府支持驱动的评级结果，约略基本落于“b”评级区间，这是由于这些公司的资产质量低、杠杆率高且盈利能力不稳定。 中国和欧元区的资产管理公司日益重要，因为他们肩负着接管不良贷款以减轻银行资产负债表的重任。中国华融资产管理股份有限公司（中国华融，BBB+/稳定）的评级举例说明了政府支持驱动的长期发行人违约评级与其自身独立信用状况之间的显著差距：即使在2021年下半年其问题最严重的时刻，其长期发行人违约评级依然是以中国主权评级（A+/稳定）为基础下调4个子级，并仍稳居在投资级评级区间。 尽管惠誉曾因中国华融的财务困境而下调其独立信用状况至 “f” 或“失败”，但是，受益于中国政府提供的一揽子救助计划，中国华融目前依然按时偿债。 欧洲资产管理公司的历史较短，而政府担保支持这些发行人获得资本市场融资渠道。虽说如此，惠誉认为，意大利资产管理公司AMCO良好的现金流生成能力有望在未来 12 个月内将其资本市场借款削减近半，以偿还其2023 年 7 月到期的 12.5 亿欧元债务。 2022年中国东方资产管理股份有限公司（中国东方，A/稳定）和中国长城资产管理股份有限公司（中国长城，A/稳定）分别发行了约15亿美元的境内债券以收购房地产行业的不良资产。中国信达资产管理股份有限公司（信达，A/稳定）参与了恒大集团的债务重组——恒大集团债务危机触发了房地产行业的流动性危机。惠誉预计，资产管理公司的参与将有序推进房企资产处置，并一定程度上缓和对期房能否竣工的担忧。 在欧元区，民营资产管理公司在不良贷款市场占较大份额，每个国家通常为本国市场设立一家资产管理公司。 政策性资产管理公司在中国更为普遍，一级不良贷款市场的准入门槛仍高，由于准入需获监管机构审批。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级