惠誉上调信银投资的评级至'BBB+'；展望稳定（完整评级公告）

Fitch Ratings - Taipei/Shanghai - 14 Sep 2023: 本文章英文原文最初于2023年9月14日发布于：Fitch Upgrades CNCB (Hong Kong) Investment to 'BBB+'; Outlook Stable 惠誉评级已将信银（香港）投资有限公司（CNCB (Hong Kong) Investment Limited，信银投资）的长期发行人违约评级自'BBB'上调至‘BBB+’，展望稳定。惠誉同时将信银投资的股东支持评级自‘bbb’上调至'bbb+'。 本次评级行动是基于，惠誉于2023年9月6日将信银投资的母行中信银行股份有限公司（中信银行）的长期发行人违约评级自‘BBB’上调至‘BBB+’。 信银投资在香港注册成立，是中信银行全资拥有的境外投资银行平台。信银投资凭借为中信银行的客户提供除商业银行以外的金融服务而成为母行的重要组成部分。信银投资主要从事投资银行、资产管理及自营投资业务。 关键评级驱动因素 发行人违约评级受支持驱动：信银投资的长期发行人违约评级是基于惠誉预期，鉴于信银投资与中信银行之间的强关联性，信银投资在需要时将获得中信银行的特别支持。稳定展望反映出惠誉预期，中期内信银投资获得中信银行特别支持的可能性将保持不变。 信银投资的发行人违约评级上调是基于，信银投资的母行中信银行的长期发行人违约评级上调——中信银行是中国中信集团有限公司（中信集团）最大的子公司。中信银行评级上调是基于，中信集团作为由政府持有多数股权的企业集团的重要性提升且与中央政府的关系紧密，惠誉认为，这会提高政府在必要时向中信银行提供特别支持的意愿。 香港资本市场缓慢复苏：香港作为中国主要离岸金融中心，2022年其融资活动大幅下降。赴港首次公开发行（IPO）融资和以美元、欧元或日元计价的债券（G3债券）新发行规模同比分别下降68%、54%。惠誉预期企业再融资需求将回升，但惠誉认为资本市场复苏将呈缓慢态势，这是由于中国经济增长放缓、美元利率仍居高不下以及中国房地产和地方政府债务持续积压，将继续对资本市场情绪和投资者偏好产生不利影响。 与母行的强关联性：信银投资的评级与中信银行的评级等同。惠誉将信银投资视为其母行中信银行的核心子公司，信银投资若违约将给母行造成严重的声誉风险。根据中信银行于2021年初发行的5.5亿美元中期票据的交叉违约条款，信银投资若违约亦将导致中信银行违约。此外，信银投资与中信银行的管理和经营高度融合，且信银投资作为中信银行的全资子公司与中信银行共享名称和标识。 业务一致度高：信银投资是中信银行旗下唯一一家开展境外投资银行业务的公司，为中信银行的客户提供境外非商业银行金融服务，以增强业务协同效益。此外，信银投资也是中信银行旗下唯一获准投资于股权工具的公司。惠誉预期，中信银行不会有其他下属公司行使类似功能。 财务状况中等：惠誉认为信银投资的独立信用状况低于投资级评级，因为信银投资在竞争激烈的经营环境中占据有限的市场地位、业务因依赖资本市场变动和主要经济变量而存在固有的波动性，投资组合令其面临市场风险敞口，且依赖批发性融资。尽管如此，数年来其从母行获得的融资和流动性支持，及母行在信银投资需要时提供进一步支持的意愿，弥补了前述不利因素。 信银投资的盈利能力呈波动性且对市场情绪敏感。在市场环境不利的情况下，2022年信银投资的盈利能力（按营业利润/平均股东权益衡量）下滑，但仍盈利且表现优于香港同业。在中国取消“动态清零”防疫措施之后，2023年上半年投资者情绪和中国经济有所改善。尽管如此，市场面临的意外干扰、信银投资对房地产行业和中国城投企业的离岸投资敞口以及美元利率高企将继续拖累信银投资的盈利。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 惠誉若下调中信银行的评级，亦将下调信银投资的评级。此外，若信银投资与中信银行之间的关联性减弱（可体现为中信银行大幅稀释对信银投资的持股或信银投资在开展中信银行境外投资银行业务及资产管理业务方面的战略职能削弱），可能触发惠誉对信银投资采取负面评级行动。 若有迹象显示信银投资出现流动性或再融资问题时不会及时获得中信银行的流动性支持，亦将导致信银投资的评级面临下调压力。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 由于信银投资的评级与母行中信银行的评级等同，因此只有在惠誉上调中信银行评级的情况下才会考虑对信银投资采取正面评级行动。如需了解中信银行的评级敏感性因素，请参阅惠誉发表于2023年9月6日的评级行动评论文章《惠誉上调中信银行的长期发行人违约评级至‘BBB+’；展望稳定》。 与其他信用评级相关联的公开评级 信银投资的评级与中信银行的评级直接相关。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 信银投资在财务透明度方面的ESG相关度得分为'4'分，原因是该公司的投资组合缺乏透明度，这对信银投资的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级