惠誉授予中原资产'BBB'的评级，展望稳定（完整评级公告）

Fitch Ratings-Hong Kong-02 September 2019: 本文章英文原文最初于2019年8月30日发布于 Fitch Assigns Zhongyuan AMC First-Time 'BBB' Rating; Outlook Stable 惠誉评级已授予中原资产管理有限公司（中原资产）长期外币及本币发行人违约评级'BBB'，展望稳定。 鉴于河南省政府及省会郑州市政府持有中原资产的多数股权，中原资产的评级与惠誉对中国河南省信誉度的内部评估有信用关联性，但并不等同。中原资产由河南省政府作为处置该省不良资产及防范和化解该省金融风险的平台而设立，惠誉依据其《政府相关企业评级标准》得出公司的评级，该评级反映了河南省政府及郑州市政府对中原资产的持股权、直接控制权及所提供的支持。惠誉的评级还考虑了中原资产对河南省政府和郑州市政府的战略重要性。 关键评级驱动因素 法律地位、政府持股和控制程度为“强”：基于河南省财政厅对中原资产的监督权，惠誉将公司的法律地位、政府持股和控制程度评定为“强”。河南省财政厅和郑州市财政局合共持有公司56.67%的直接和间接股权。中原资产的9名董事会成员中，有4名由省财政厅提名或审批。省财政厅作为中原资产的出资人，将对董事会成员的任何变更进行审议表决，同时公司的重大决策也需向省政府报批。 政府以往支持力度为“中等”：2017年至2018年间，中原资产共获得河南省政府补贴4.48亿元人民币，约相当于其年度净利润的60%。2018年，公司计划将实收资本增加至人民币50亿元，到2019年7月已增资至人民币41亿元，河南政府按比例出资。 违约带来的社会政治影响为“中等”：中原资产是河南省仅有的两家拥有金融不良资产批量收购业务资质（不良资产经营处置）的公司之一，亦是省内唯一一家肩负保持金融系统稳定性政策职能的省管资产管理公司，该职能包括处置不良资产及参与河南省农村信用社的重组。中原资产还通过股权投资方式吸引其他大型产业公司在河南省内进行投资，在吸引外来资金方面也发挥了重要作用。因此，惠誉将公司违约造成的社会政治影响评定为“中等”。 违约带来的融资影响为“强”：中原资产是河南省资产规模最大的资产管理公司，在全国地方资产管理公司中位居第二位。其资金主要用于所承担的转让、处置河南省不良资产的政策性职能。公司违约将对河南省的信誉度及省内其他国资公司的融资途径产生一定影响。 业务状况：中原资产成立于2015年8月，是河南省政府实施金融业发展战略及深化全省金融改革的重要平台。公司的运营历史相对较短，但惠誉预计，中原资产将在河南省的不良资产管理市场中占据越来越重要的份额。截至2018年末，中原资产已迅速成长为一家总资产742亿元人民币的公司。惠誉还预计，中原资产的资产质量将面临一定程度的波动，因此，可能会有融资需求，尤其是在压力较大的环境下。中原资产截至2018年末的净债务/EBITDA为18倍，惠誉认为该比率将在中短期内保持不变。 评级敏感性 如果惠誉对河南省政府向中原资产提供补贴、补助或其他国家政策法规允许的合法资源能力的看法发生改变，将导致公司的评级发生变化。 如果河南省政府稀释在中原资产中的股权至失去控股股东地位，可能导致惠誉取消中原资产与河南省政府之间的信用关联性，原因是公司不再被归类为政府相关企业。 如果惠誉认为中原资产违约带来的社会政治影响和融资影响增大，以致河南省政府支持公司的意愿增强，以及政府支持力度加大，则可能触发对中原资产的正面评级行动。反之，如果中原资产违约带来的社会政治影响和融资影响大幅下降，则可能导致公司的评级被下调。 来源：惠誉评级