惠誉: 近期的流动性紧缩将给小型中资房企带来更多挑战

Fitch Ratings-Hong Kong-16 July 2019: 本文章英文原文最初于2019年7月15日发布于：Fitch Ratings: Recent Tightening of Liquidity Poses More Challenges for Small China Developers 惠誉评级表示，中国政府近期采取措施收紧房企的多个融资渠道，彰显了国家继续保持这一市场稳定发展的决心，尽管这将为小型房企带来更大的流动性挑战。这些举措的另外一个目的是平衡房企的境内外债务敞口，控制过度杠杆化导致的潜在系统性风险。流动性收紧措施出台以前，由于融资环境相对有利，房企的拿地活动在2019年一度变得十分活跃。 2019年7月12日，中华人民共和国国家发展和改革委员会（发改委）发布《通知》，要求房企只能将境外新发债券的发行收益用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。同时，开发商须在外债备案登记申请材料及债券募集说明书文件中列明债券收益用途。《通知》仅适用于在发改委新备案的发行，在其发布之前，房企包括银行贷款和信托融资在内的其他融资渠道已现收紧迹象。 惠誉认为，拥有成熟境外发行渠道的大型房企不太可能立即受到这一新《通知》的影响，原因是它们的境外发行已主要用于离岸再融资。由于对新资金的迫切需求有限，采取缓慢增长策略的房企亦不会受到太大影响。尽管如此，长远来看，这些房企利用有利市场条件为其一年后到期的高成本离岸贷款进行再融资的可能性显著降低。鉴于此，拥有较高评级的大型房企将更加侧重于改善债务到期状况，并将此作为再融资计划的一部分。 如果发改委长期执行这一政策，寻求重大投资或对新业务进行资本投入的大型房企或将面临资金链压力。 对于小型房企而言，发改委的《通知》进一步推动了已在发改委备案的潜在首次发行人进入离岸债券市场，尽管首次发行的利息成本可能高企。近期的流动性紧缩对那些已经陷入资金紧张状况的低周转率房企的冲击最大，未来，它们将被迫更多地依靠资产出售来提高流动性，甚至自这一行业全身而退，从而引发房地产市场的又一轮整合大潮。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级