穆迪在京能集团投资后确认熊猫绿能Caa1的公司家族评级；展望稳定

香港、2020年2月20日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司在熊猫绿色能源集团有限公司（熊猫绿能）于2020年2月18日向北京能源集团有限责任公司（京能集团，A3/负面）发行新股后确认了熊猫绿能的评级。 上述评级展望为稳定。 上述评级行动结束了穆迪于2019年11月21日启动的对熊猫绿能的评级观察。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任李炜乐称：“维持熊猫绿能的评级反映了我们认为熊猫绿能在2020年2月向京能集团发行新股以及对2020年1月25日到期的3.50亿美元债券进行再融资后融资压力有所减轻。” 2月18日，熊猫绿能宣布完成向京能集团发行新股，后者以17.9亿港币（约2.3亿美元）的对价认购其32%的股权。待交易完成后，京能集团将成为熊猫绿能的单一最大股东。 作为交易的一部分，京能集团计划向熊猫绿能提供人民币80-100亿元增信担保，从而降低后者的融资成本。 “熊猫绿色的Caa1的公司家族评级反映了其持续疲软的财务指标及京能集团投资后去杠杆计划的不确定性。”李炜乐补充道。 京能集团和熊猫绿能尚未对交易完成后双方的业务战略及去杠杆计划作出评论，也未宣布熊猫绿能董事会的调整。 穆迪预计，熊猫绿能的财务指标因此前的业务扩张仍将保持疲弱，导致业务风险上升及债务覆盖率指标转弱。若熊猫绿能无法降低融资成本，2020年其运营资金/债务比率将可能维持在3%左右，而运营资金利息覆盖率（（运营资金+利息）/利息覆盖率）可能为1.5倍左右。 稳定展望反映了穆迪预计熊猫绿能在京能集团投资后将至少维持其当前的信用状况和财务指标，且中国太阳能发电行业的监管变化很大程度上将较为可控。 若发生下列情况，熊猫绿能的评级可能会上调：（1）其个体信用实力大幅改善；（2）与京能集团的联系增强，京能集团向其提供支持的可能性增大。 评级上调考虑的财务指标包括：运营资金/债务比率持续高于4%，以及运营资金利息覆盖率持续高于2倍。 若发生下列情况，穆迪可能下调熊猫绿能的评级：（1）中国的监管环境发生变化，对公司的盈利能力产生不利影响；（2）公司流动性状况未按预期趋于稳定；或（3）公司未能去杠杆或进一步实施举债扩张，从而削弱其财务和经营状况。 可导致评级下调的财务指标包括运营资金/债务比率持续低于2%，并且运营资金利息覆盖倍数持续低于1.2倍。 环境、社会和公司治理（ESG）因素方面，由于不断变化的所有权结构和管理层调整，熊猫绿能面临上升的公司治理风险。京能集团投资后，熊猫绿能的管理层和战略可能会进一步调整，不确定性仍将存在。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年5月发布的《未受监管的公用事业和电力公司》。 熊猫绿色能源集团有限公司主要从事太阳能电厂及其他可再生能源项目的开发、投资、运营和管理。截至2019年12月31日，该公司通过子公司和联营公司运营的装机容量为2.0GW。 熊猫绿能在香港联交所上市，截至2020年2月18日，公司的主要股东包括：（1）北京能源集团有限责任公司（京能集团,A3/负面，持股32%）；（2）招商新能源集团有限公司（招商新能源）与其一致行动方（持股15.47%）；（3）青岛城市建设投资（集团）有限公司（持股13.59%）；（4）中国华融资产管理股份有限公司（华融,A3/稳定，持股13.59%）。 京能集团是北京市最大的电力供应和区域供热企业。京能集团主要从事国内发电业务和北京市地区供热业务，截至2019年9月底的总装机容量为24.1GW。 京能集团由北京国有资本经营管理中心（国管中心，A1/稳定）全资所有，后者由北京市政府持股100%，并接受北京市国有资产监督管理委员会的监督。 来源：穆迪投资者服务公司