穆迪向水发集团担保的债券授予Baa2评级

香港，2024年3月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪评级已向水发集团有限公司 (Baa2/负面) 全资子公司Shuifa International Holdings (BVI) Co., Ltd拟发行的有担保债券授予Baa2的高级无抵押债务评级。该债券将得到水发集团无条件及不可撤销的担保。 评级展望为负面。 水发集团计划把募集资金净额用于现有债务的再融资以及补充运营资金。 评级理据 水发集团Baa2的发行人评级基于：(1) 山东省政府支持能力分数是a2；(2) 穆迪对公司影响山东省政府支持意愿的特征的评估产生3个子级的向下调整。 穆迪对山东省政府支持能力分数的评估考虑了：(1) 该省作为经济强省的地位，且根据穆迪对中国 (A1/负面) 地方政府级别的评估属于较高行政级别之一；(2) 该省相对稳健的经济和财政状况；(3) 相对较高的国企负债；(4) 一些较低级别地方政府的城投公司流动性压力上升；(5) 庞大的国企净资产规模；(6) 与同类省份相比中等的金融体系风险。 水发集团的Baa2评级也反映了山东省政府对该公司的支持意愿，因为该公司的主要职能是在山东持有、建设和运营基本水利和水务资产。此外，该公司受山东省政府的委托支持该省农业资产的整合。水发集团由山东省政府全资所有并接受其密切管理。该公司也有获得省政府对其公共政策类项目的政策和财务支持的记录，尤其是省内资本密集型的大规模水务基础设施资产。 但是，在政府支持能力分数基础上3个子级的向下调整反映了：(1) 水发集团在山东省外较大的商业类业务敞口； (2) 对商业活动的大规模投资带来较高的债务水平。 水发集团的评级也考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素： 水发集团的环境风险来自其面临的物理气候风险和水资源管理风险敞口。该公司的社会风险敞口在大多数城投公司中很常见，与人口和社会趋势有关，这些趋势将决定公司的发展目标并影响山东省政府对该公司的支持意愿。水发集团的治理风险反映了该公司在山东省外较大规模的商业类活动，并且与这些活动相关的债务获得省政府直接财务支持的可能性较小。 可引起评级上调或下调的因素 负面展望反映出穆迪预计，鉴于主权评级展望为负面，山东省政府支持能力可能减弱。负面展望还反映了水发集团在山东省外商业类活动相关的债务和资本支出占比较高。 鉴于展望为负面，该公司评级上调的可能性不大。若发生以下情况，其评级展望可能恢复至稳定：(1) 中国主权评级展望恢复为稳定；或 (2) 山东省政府的支持能力增强，其原因可能是山东省的经济或财政状况或者政府协调提供及时支持的能力显著增强；(3) 水发集团的以下特征变化影响政府的支持意愿，从而可能抵消政府支持能力减弱的不利影响： - 公司控制商业类业务相关的债务增长； - 公司获得的政府现金支付相对于其债务水平有所上升； - 商业类活动财务贡献的提高令其当前评级水平得以维持 如果出现以下情况，穆迪将下调其评级：(1) 中国主权评级下调；或者 (2) 山东省政府的支持能力趋弱，其原因可能是山东省的经济或财政状况或者政府协调提供及时支持的能力大幅减弱；或者 (3) 中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持；或者 (4) 水发集团的以下特征变化削弱山东省政府的支持意愿： - 现行政府支持机制发生重大不利变化，持续削弱政府资金支持的充足性或及时性； - 水发集团在山东省内提供水务和水利服务的公共政策职能显著弱化； - 公司继续大规模举债扩张山东省外的商业业务；或者 - 公司的融资渠道大幅减弱。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年4月发布的《中国城投公司评级方法》(Local Government Financing Vehicles in China Methodology) 。 水发集团有限公司成立于2009年，是山东省在水务公用事业和涉水工程建设方面的唯一融资运营实体，控制着省内重要的水源和水库。该公司还从事清洁能源发电及供应、现代农业和其他业务。 水发集团由山东省国有资产监督管理委员会持股63%，山东国惠投资控股集团有限公司 (Baa2/稳定) 持股18%，山东能源集团有限公司 (Ba1/稳定) 持股11%，山东省财欣资产运营有限公司持股9%，最终由山东省政府全资所有。 来源：穆迪评级