穆迪维持工银安盛A2的保险财务实力评级；展望稳定

香港，2022年10月31日-中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持工银安盛人寿保险有限公司（工银安盛）A2的保险财务实力评级。 工银安盛的评级展望仍为稳定。 评级理据 维持工银安盛A2的保险财务实力评级反映了该公司利用其最大股东中国工商银行股份有限公司（工行，A1/稳定，基础信用评估baa1）庞大的网络和品牌优势成就了其出色的分销能力，也反映了该公司的资本状况与其业务规模相比较充足。 2022年上半年工银安盛的保费收入和首年保费分别增长38%和55%，主要原因是2022年初“开门红”阶段的趸缴保费产品的销售强劲。工银安盛90%以上的首年保费来自工行的银保渠道，而银保渠道仍将是工银安盛的主要销售渠道。 工银安盛与工行的关系密切，公司持续触达工行的网络和客户群，并带有工行的品牌名称，这些因素可支持工银安盛有效控制其销售渠道。这种实力使公司能够增加新保单的销售额，特别是期缴保费产品的销售，而许多其他保险公司的销售额在当前充满挑战的环境中均有所下滑。 此外，工银安盛的资本水平依然稳固。在中国风险导向的偿付能力体系（偿二代）二期工程下，截至2022年6月30日工银安盛的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为123%和185%，远高于50%和100%的最低监管要求。2022年3月该公司发行了人民币50亿元资本补充债券，从而支持其综合偿付能力充足率。 但是，工银安盛的权益类投资敞口增加，非标资产规模较大，趸缴保费产品占比大且依赖利差收益，这制约了上述优势。 过去几年工银安盛不断增加权益类投资，导致其盈利能力易受当前资本市场低迷的影响。截至2021年底，工银安盛的高风险资产（主要是股票）占股东权益的比例从2020年底的117.4%升至134.6%。此外，工银安盛持有较大的非标资产，而此类资产的流动性和透明度普遍较低。截至2022年6月底，股票和股票型基金以及非标投资分别占其投资总资产的8%和33%。 此外，过去两三年，虽然期缴保费产品持续增长，且趸缴保费产品的销量得到有效控制，但趸缴保费产品在工银安盛的新保单销售中仍占主导，2022年上半年占首年保费的78%。保障型产品在该公司保费结构中的占比相对较小，因此利差益仍是利润的主要来源，这使得公司易受资本市场波动和当前的低利率环境影响。2022年上半年工银安盛的净利润较2021年上半年大幅下降，主要原因是投资收益减少以及保单到期和退保支付增加。 工银安盛A2的保险财务实力评级较其baa1的个体信用评估有两个子级的提升，反映了压力情景下母公司会给予支持。该支持反映了工银安盛对股东的战略重要性，如果该公司出现问题，其股东声誉将会受到影响，尤其是工行，因为工银安盛的产品几平全部面向该银行的客户销售。 展望为稳定，反映出穆迪预计未来12-18个月公司将继续获得其股东的大力支持，同时维持稳固的资本状况和良好的盈利能力。 评级驱动因素 可引起评级上调或下调的因素 考虑到工银安盛相对于工行的规模，工银安盛的评级较工行的存款评级低一个子级，而工行的存款评级已经与中国政府的发行人评级处于同一水平，因此工银安盛评级上调的可能性不大。若发生以下情况，则穆迪可能会上调工银安盛的个体信用评估；（1）其期缴保费产品和保障型产品成为产品销售的主力；（2）盈利能力持续改善，资本回报率持续高于8%；（3）该公司扩大规模，提高市场地位。 若出现以下情况，则穆迪可能会下调其评级：（1）来自工行或安盛的支持力度削弱，或穆迪下调工行的基础信用评估或评级；（2）公司资本水平大幅趋弱，偿付能力充足率持续低于150%或核心偿付能力充足率大幅下降；（3）公司盈利能力大幅下降，资本回报率持续低于2%。 上述评级采用的主要评级方法是2022年8月发表的《人寿保险公司评级方法》。 工银安盛人寿保险有限公司总部设于上海，在国内销售寿险、意外与健康保险产品。截至2021年12月31日，该公司的总资产和股东权益分别为人民币2,584亿元和人民币195亿元。 来源：穆迪投资者服务公司