穆迪下调中国能建的评级至Baa1；展望调整为稳定

香港、2020年9月22日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司将中国能源建设股份有限公司 (中国能建) 的发行人评级从A3下调至Baa1。 同时，穆迪将其评级展望从负面调整为稳定。 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿称：“评级下调反映了我们预计未来一两年中国能建的杠杆率仍将较高，该较高的杠杆率由公司投资于建设-运营-移交 (BOT) 和政府与社会资本合作 (PPP) 项目带来的债务增长造成，并且在该时期内公司大幅去杠杆的能力存在不确定性。” 评级理据 中国能建的Baa1评级包含了公司的个体信用实力以及3个子级的评级提升，提升的依据是穆迪预计中国政府将通过中国能建的母公司中国能源建设集团有限公司 (中国能建集团) 提供较高水平的支持。 中国能建的个体信用实力受到下列因素支撑：业务规模较大并且在电力建设行业处于市场主导地位；由约为2019年底收入4.9倍的大量储备订单所支持的良好收入可预见性；核心电力建设业务的高准入壁垒以及中国能建将其业务向交通运输和基建等领域的逐渐扩展，使其利润率保持基本稳定。 同时，中国能建的个体信用实力受到以下因素制约：对BOT/PPP项目、电力项目和房地产开发的投资增长造成债务杠杆率较高；这些项目的建设和运营蕴含执行风险；其具有地缘政治风险的海外项目在新冠肺炎疫情全球蔓延的背景下存在更大不确定性。 由于BOT和PPT项目投资增长，截至2020年6月底的12个月，该公司的杠杆率从2019年的7.1倍升至8.6倍。由于其业务高度集中在疫情严重的湖北省，中国能建的EBITDA和去杠杆举措也受到了疫情的进一步冲击。该较高的杠杆率不再支持其A3的发行人评级。 但是，穆迪预计未来一两年中国能建的杠杆率将从当前高位小幅下降，因为公司计划放慢新投资步伐，按照中国政府的国企去杠杆指引采取措施，并从疫情造成的损失中恢复。同期估测为8.0-8.5倍左右的杠杆率符合中国能建现在较之前更低的评级。 穆迪的支持评估反映出该公司对中国电力行业发展所发挥的重要作用、母公司中国能建集团62.58%的直接和间接持股比例、政府通过母公司中国能建集团向其提供支持的历史记录以及中国政府提供支持的强大实力 (体现在中国政府的A1主权评级中) 。 中国能建的发行人评级还考虑了环境、社会和公司治理 (ESG) 因素。 从环境、社会和治理 (ESG) 因素考虑，上述评级计入了中国能建对碳排放行业 (如火电建设领域) 的间接敞口。不过，公司正在逐渐减少火电工程建设并转向可再生能源建设和非电力行业，从而部分抵消了上述风险。鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。 在公司治理风险方面，该评级考虑了中国能建受到中央政府全资拥有的中国能建集团的控制和监督。作为香港证券交易所的上市公司，中国能建的业务和财务信息均得到充分披露。该公司由经验丰富的管理团队领导，具有项目执行的良好记录。 稳定展望计入了穆迪预计未来12-18个月中国能建的信用指标将维持在符合其个体信用实力的水平，并且公司对其母公司以及最终中国政府的重要性以及政府提供支持的能力将保持不变。 可引起评级上调或下调的因素 如果中国能建的个体信用实力因业务或财务状况显著改善而增强，而支持评估没有任何实质性变化，穆迪可能会上调其评级。 如果实现以下情况，中国能建的个体信用状况有望改善：公司保持审慎的投资策略；公司通过更强劲的现金流或资产处置改善债务杠杆率；公司成功管理执行风险，尤其是海外项目相关风险。 表明公司个体信用状况改善的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率持续低于6.5倍。 如果穆迪认为中国能建对其母公司以及最终中国政府的重要性上升，在公司个体信用实力不上调的情况下，穆迪也可能上调中国能建的评级。 若中国能建的个体信用实力进一步受到削弱，同时政府支持评估并无重大变化，中国能建的评级可能会下调。 如果出现以下情形，中国能建的个体信用状况可能减弱：公司大规模举债投资于PPP/BOT项目；新合约规模大幅下降；或国内或国际市场面临显著的执行风险。 评级下调考虑的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率持续高于8.0-8.5倍。 如果穆迪认为中国能建对其母公司以及中国政府的重要性下降，在公司个体信用实力不降低的情况下，穆迪也可能下调中国能建的评级。 上述评级采用的主要评级方法是2017年3月发表的《建造业》。 中国能源建设股份有限公司 (中国能建) 于2015年在香港联合交易所上市，为大型电力工程及建设集团，其为电力行业提供全面建设服务，包括调研、设计和咨询、项目建设和承包、设备生产和投资。该公司2019年收入为人民币2,473亿元。 截至2019年底，中国能源建设集团持有中国能建62.58%的股份，前者由国务院国有资产监督管理委员会全资拥有并直接管理。 来源：穆迪投资者服务公司