3月7日二级市场回顾：投资级显著走弱、高收益继续探底，龙光信用危机持续恶化、力高遭惠誉连降5级

美国2月非农就业加速增长，而薪资增速明显放缓。上周五，标指跌0.8%、道指跌0.5%、纳指跌1.7%；2年/5年/10年/30年期美国国债收益率分别 -5.4bps / -9.5bps / -11bps / -6.5bps。 普京表示结束战争的前提必须是基辅同意他的要求，这降低了双方谈判成功的可能性。美国国务卿布林肯称正在与欧洲国家讨论禁运俄罗斯石油，周一亚洲早盘布伦特原油期货升破135美元。 美国众议院议长佩洛西表示，众议院的法案将允许美国提高对俄罗斯商品的关税。 3月7日（本周一），港股各主要指数跌幅明显，恒生指数全天下跌3.87%、恒生科技指数下跌4.43%（美团跌11.29%、哔哩哔哩跌9.79%）、内房股走高（碧桂园涨7.08%、旭辉控股涨4.51%）。 【投资级】 西方对俄制裁的潜在加码（特别是可能的石油禁运）打击了市场情绪，China IG周一显著走软，利差整体走阔了5 - 20bps不等，10年期或higher beta名字领跌（拓宽10 - 20bps）。整体市场的risk-off情绪浓烈；曲线来看，5年/10年期表现仍最弱，而短端支撑相对较好。 标杆油气名字在做市商间市场利差显著走阔，中石化5年/10年期拓宽5 - 9bps、超长端拓宽3bps；中海油中长端拓宽3 - 10bps；10年期中石油利差走阔5bps；中化香港 SinochemHK 2.375 09/23/2031 也走阔7bps。 TMT子板块也走软，利差整体走阔5 - 7bps，其中：腾讯10年期及以上利差走阔5 - 15bps；阿里巴巴曲线拓宽5 - 10bps；百度长端10年期拓宽5 - 10bps；台积电10年期及以上利差拓宽10 - 15bps。其余边缘TMT名字中，瑞声科技10年期 +10bps、10年期的美团/微博/小米/京东/宁德时代/腾讯音乐 +5bps、超长端（30年期）京东/小米利差 +20bps；联想集团曲线 +5 - 10bps；顺丰控股10年期 +5bps。 投资级地产中，10年期中国海外发展利差拓宽20bps，中国海外宏洋拓宽20bps，10年期华润置地拓宽20bps，越秀地产5年/10年期拓宽10 ~ 20bps，金茂拓宽3 - 7bps；民企名字中，远洋集团现金价跌50c - 3pt（长端2030s领跌），龙湖利差走阔20 - 30bps（现金价跌幅在30 - 80c），10年期万科利差拓宽20bps，平安不动产拓宽2 - 7bps。 银行系租赁美元债整体走阔5 - 8bps，其中，中银航空租赁2029 - 2030s拓宽达20 - 30bps，工银租赁2.7% 2027s拓宽6bps。银行Tier 2方面，CCB 2029/32s利差拓宽7 - 15bps、交银香港拓宽5bps。银行AT1整体下跌25c。 中国华融现金价下跌12.5c - 75c，超长端2047s标低1 - 2pt；中国信达2025 - 31s利差拓宽3 - 10bps；长城资产5年/10年期拓宽5 - 12bps。 中国化工10年期拓宽5bps、其余曲线不变。 【高收益房地产】 高收益地产板块周一继续走低，与整体市场的risk-off基调一致；行业消息/政策层面，周末的大会并未对房地产行业提供重大利好政策信号，而评级公司周一发起一波负面评级行动，个别名字（比如龙光）信用危机持续发酵。 具体而言，China HY周一整体标低1 - 5pt，只有个别相对稳健名字的短端看到一些私银/本地账户选择性买盘、以及少量空头回补，而大部分实钱账户仍在cutting risk。 龙光短端2022s今跌 7pt 买价来到 mid 20，其余曲线跌3pt、中长端一致报价在 17/20。周一午后，有消息称，龙光集团一笔为私募表外票据提供支持的2.36亿美元担保贷款的代理人上周五（3月4日）代表其中一名债权人向借款人 Premium Wisdom Limited 发出加速到期通知，理由是联合评级国际将龙光下调2个子级（联合国际3月4日将龙光从‘BBB-’下调两级至‘BB’），债权人目前尚未援引担保条款要求龙光进行代偿。贷款的条款显示，如果龙光被标普、穆迪或“国际公认的信用评级机构的可比评级”累计下调至少2个子级，则债权人有权加速到期；而代理人建银亚洲认为联合国际符合该定义。据称，债权人采取行动是因为担心龙光可能会在清偿3月15日到期的 Tea Leaf 私募票据后寻求重组其他离岸债务。周一尾盘，穆迪宣布将龙光的公司家族评级 (CFR) 从 Ba3 下调至 B2、高级无抵押评级从 B1 下调至 B3，评级仍位于进一步降级的审查名单；同期，惠誉宣布将龙光主体评级从“BB-”下调至“B+”，列入负面观察。至此，联合国际是否符合上述条款所指的“国际公认的信用评级机构的可比评级”不再是一个有意义的argue point。 境内方面，龙光集团境内子公司——深圳市龙光控股有限公司3月4日宣布，申请调整“18龙控05”、“19龙控01”、“21龙控01”的投资者适当性安排，调整后上述债券仅限专业投资者中的机构投资者买入，3月7日生效。另据报道，深圳市龙光控股有限公司寻求对15.1亿元人民币、票息5.5%、2024年到期境内公募债券寻求展期（债券将于3月19日可回售）；此外，公司还准备为3月22日到期的18.26亿元人民币、票息4.9%的境内私募债券寻求展期（含10%前置现金）（这笔境内私募债今天大跌30pts）。 力高美元债标低5pt。惠誉周一午后宣布，将力高从“B+”下调5级至“CCC-”，因其流动性有限。降级反映力高偿还其2022年4月和8月到期离岸债券以及2022年3月到期银团贷款的能力的安全边际狭窄。由于资本市场融资渠道有限，力高将需要动用自有现金来偿还债券。惠誉称，目前尚不清楚到2022年4月将有多少现金可用于偿还债券。稍早前，标普应公司要求，撤销了力高的“B-”主体评级和“CCC+”债项评级。 合生创展跌3 - 4pt，买价来到 low 70。合景泰富跌2 - 5pt，短端报 45 bid、长端报 low 30 bid。 富力曲线标低1.5 - 3pt；投资者仍在检视富力是否已支付上周到期的两笔离岸债券票息。 金地2024s跌3pt；路劲中长端跌2 - 3pt；绿地跌1 - 3pt（长端领跌）；仁恒置地跌1pt，26s跌至 86.8/87.5；万达商管跌50c - 2pt；建业地产短端2022s跌1pt、其余曲线跌4pt，中长端跌破40；瑞安房地产跌25c - 75c。融创标低1pt。新城控股中长端跌1 - 2pt。 碧桂园短端不变 - 下跌1pt，中长端（5 - 10年期）则收高1 - 3pt。 雅居乐2025 - 26年到期bullet债券跌1pt、其余曲线不变。旭辉短端持稳 - 小涨50c，其余曲线跌1 - 2pt。世茂曲线不变或+/-1pt。 正荣地产宣布美元债同意征求已收到必要同意，延后“提早同意截止日期”到3月11日。正荣美元债今日收平。 景瑞控股美元债交换要约获92.28%参与度，跨过90%门槛。景瑞控股美元债变动不大。 弘阳地产基本不变，马上到期的4.018亿美元债券 Redsun 9.95 04/11/2022 今报 55.64/56.78 indic。 中骏集团、融信、宝龙、时代中国变动不大。奥园、花样年、禹洲不变 - 跌1pt。 穆迪将佳源国际的 B2/B3 评级列入降级审查，因再融资风险上升。佳源美元债变动不大。 穆迪将朗诗的展望调整为"负面"；确认 B2/B3 评级。 穆迪将江苏中南建设的展望调整为负面；确认 B2/B3 评级。 穆迪将广州方圆地产展望调整为负面；确认 B2/B3 评级。 据报道恒大集团创始人许家印向全国政协提出请假申请；在恒大试图化解经营风险之际，许家印将缺席为期一周的政协会议。恒大美元债不变。 【其他板块】 据报道，云南康旅控股上周五已汇出资金赎回今日（3月7日）到期的20亿元人民币6.08%境内票据。云南康旅控股8亿美元债 YNMetro 5.5 04/08/2022 今日收平，报 indic 90.46/91.46。 * 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。