标普：因对京能集团购股协议会否如期落实存在不确定性，熊猫绿能“CCC+”评级被列入待决信用观察名单

• 熊猫绿色能源集团有限公司（熊猫绿能）与京能集团签订增发新股协议将有助熊猫绿能改善其流动性状况，且新股东潜在提供的增信担保将有助公司对其将到期债务推展债务再融资。 • 然而，对于该交易能否及时获取有关审批，以帮助熊猫绿能偿付其将到期债务目前存在不确定性。熊猫绿能的3.5亿美元境外债券将于2020年1月24日到期。该香港上市的中国太阳能发电运营商还有人民币18亿元的境内债券将于2020年下半年到期。 • 2019年12月3日，我们将熊猫绿能“CCC+”的长期主体信用评级列入待决信用观察名单。我们亦将其优先无抵押美元债券的“CCC”评级列入待决信用观察名单。我们已将所有评级移出负面信用观察名单。 • 我们预计将于2020年1月下旬或之前作出相应的信用观察决定。 香港，2019年12月5日—标普全球评级12月3日宣布，已采取上述评级行动。列入待决信用观察名单反映我们认为，如果北京能源集团有限责任公司（京能集团）能按照计划成为熊猫绿能的最大股东，熊猫绿能的流动性和资本结构可能获得显著改善。我们认为京能集团将帮助熊猫绿能解决其近期债务，包括于2020年1月24日到期的3.5亿美元境外债券。然而，该交易能否在计划的时间表内完成目前存在不确定性。如果交易取消甚至推迟，将对熊猫绿能能否偿付庞大的近期债务产生相当的不确定性。 2019年11月19日，熊猫绿能与京能集团的子公司北京能源投资集团（香港）有限公司签订了条件性购股协议，以每股0.25港元的价格向其增发并配售约72亿股新股。在完成购股协议后，京能集团将持有约32.0%熊猫绿能增发后的股本并成为其最大股东。有关协议预计落实时间为2020年1月6日。 若交易完成，熊猫绿能将获得18亿港元（约合人民币16亿元）的资金，应能帮助公司解决用于偿还其2020年1月24日到期的美元债券（约合人民币25亿元）的部分资金来源。此外，该股权认购协议亦表示，新股东将可能向熊猫绿能提供人民币80-100亿元的增信担保。这将增加熊猫绿能对其1月到期债券完成偿付或进行再融资的可能性。 我们认为若股权交易最终落实，京能集团很有可能向熊猫绿能提供财务支持。这是因为公司在清楚得悉熊猫绿能疲弱的流动性且可能无法偿付其美元债券的情况下，依然有意成为熊猫绿能的最大股东。熊猫绿能还有人民币18亿元的境内债券将于2020年下半年到期。 若购股协议未能落实，熊猫绿能能否偿付其近期债务将存在高度不确定性。直至2019年9月底，熊猫绿能的现金及短期已抵押存款约为人民币9亿元，预计至年底还能收到约人民币4-6亿元的可再生能源补贴。 我们认为双方需于短期内完成购股协议的目标增加了协议执行的难度。要落实交易，双方需在2020年1月初前获得股东和政府部门的批准，而目标的落实日期距离美元债到期的时间仅两周。推迟交易甚至取消都有可能导致该美元债券违约，或出现被标普视为困境下置换的再融资方案。 目前双方仍需在以下各方面取得进展。熊猫绿能需获得扩大股本的批准，以及京能集团无需在完成购股协议后进行強制性全面收购要约。京能集团方面则需获得相关政府部门的批准、同意和豁免，包括北京市发改委和北京市国资委。 列入待决信用观察名单反映了该交易能否如期完成、促使熊猫绿能将如期偿付其短期债务的不确定性。若购股协议无法落实并及时获得新股东的相关财务支持，熊猫绿能偿付短期债务将存在高度不确定性。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级