4月30日评级回顾：金轮天地、华融金租、普洛斯、潍柴动力、旭辉、中华联合财险、中银集团保险、中国恒大集团、一嗨租车、中化国际、中国蓝星、五矿集团、中国互联网公司、中国房地产开发商、生猪养殖企业……

【评级行动】 穆迪将金轮天地降级至B3；展望负面。 联合国际将金轮天地控股有限公司的国际长期发行人评级和国际长期发行债务评级从‘B+’下调至‘B’；发行人评级展望稳定；移出负面评级观察名单。 穆迪下调华融金融租赁的评级至Baa2；评级继续列入下调的观察名单。 惠誉将普洛斯（GLP Pte. Ltd）的评级展望从稳定调整至负面，确认其长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级、所有存量债券的债项评级为 'BBB'。展望修订考虑到普洛斯“轻资产转型”的不确定性上升。 鹏元国际授予潍柴动力股份有限公司'BBB+'国际评级；展望稳定。 惠誉确认旭辉的 'BB' 评级，展望稳定。 惠誉确认中华联合财险的财务实力评级为'A-'，展望稳定。 应公司要求，标普撤销中银集团保险有限公司 (“中银集团保险”) 的 'A-' 本币长期发行人信用评级和财务实力评级；评级撤销时展望为稳定。 【评论】 惠誉表示，中国恒大集团（B+/Stable）减少短期债务依赖的计划可能比其去杠杆计划更具挑战性。鉴于其强劲的销售和充足的土地储备，恒大拥有一条切实减少总债务的现实途径。但是，长期债务的成本显著高于短期债务，可能会使减少短债依赖变得更加困难。截至2020年底，恒大7,170亿元人民币的债务中，近47％是短期债务。离岸资本市场可以提供长期融资，但恒大的成本似乎过高：其2024 - 2025年到期的债券以15％ - 16％的收益率交易，恒大自2020年1月以来再未筹集任何资本市场债务。 惠誉表示，一嗨租车（B/Stable）对2021年到期的银团贷款进行了再融资，有助于改善该公司的流动性和债务到期状况。一嗨租车2021年4月23日募集了人民币7.5亿元的在岸银团多年期贷款，以满足再融资需求并平缓债务到期分布（maturity schedule）。一嗨租车截至2020年底的可用现金（readily available cash）为人民币7.93亿元，相比之下，短期债务为人民币20亿元，该公司的债务到期集中在2021年和2022年。新贷款筹集的资金将用于偿还2021年4月到期的1.95亿美元（10.5亿元人民币）银团贷款的剩余70％存量，以改善债务到期状况。 标普表示，中化国际（BBB+/Developing）的资本支出可能会维持在较高水平，因为该公司专注于增长。标普认为，这将导致未来18个月债务温和增长；标普预计，中化国际的debt-to-EBITDA ratio将反弹，该指标此前从2019年的3.2倍下降到2020年的2.8倍。中化国际的主体评级取决于中化集团与中国化工集团（BBB/Positive）合并的结果，以及标普对中化国际在新集团中的地位的评估。标普此前在2021年4月9日将中化国际的评级展望调整为“发展中”（developing）。 标普：盈利提升将带动中国蓝星财务杠杆下降。 标普表示，五矿集团（BBB+/Stable）可能在未来24个月继续去杠杆。在冶金工程建筑订单增加以及基础金属强劲价格的支持下，该公司的营运现金流应能保持强劲。标普预计，五矿集团的“债务/EBITDA”比率将从2019年的6.1倍、2020年的5.3倍，改善至2021 - 2022年的4.5 - 5.0倍。 惠誉表示，由于中国互联网行业的监管风险可能持续高企，收入多元化、强劲的自由现金流生成、以及高流动性缓冲将日益成为中国互联网发行人信用实力的评级区分因素。最重要的是，与中国政府和监管机构保持持续健康的关系对于单个的中国互联网发行人的信用实力至关重要。随着监管风险的增加，惠誉预计中国互联网巨头——阿里巴巴（A+/Stable）、腾讯控股（A+/Stable）、百度（A/Stable）——的信用状况应能维持稳定，这得益于它们强大的业务和财务状况。除了对阿里巴巴处以创纪录的人民币182亿元罚款，惠誉不排除针对其他公司的罚款。市场监管总局还在调查美团（BBB/Negative）涉嫌的垄断行为。惠誉认为中国大型互联网公司的信用实力应能保持稳定，因为它们有充足流动性来支付罚款，并拥有高盈利能力和现金生成能力以重建流动性缓冲。例如，截至2020年12月底，阿里巴巴和腾讯分别拥有约4,560亿元人民币和2,600亿元人民币的现金和短期投资。惠誉还预计，阿里巴巴和腾讯的年度自由现金流生成分别超过1,500亿元人民币和1,000亿元人民币。 穆迪：受评中国房地产开发商将维持顺畅的融资渠道。 惠誉：中国的生猪调运限制加剧猪企的多元化风险。 穆迪：预计中国不同行业和地区的国企复苏情况不均衡。 穆迪：亚太区高收益非金融企业违约率将可望下降。 穆迪：亚洲非金融企业的现金储备达到创纪录的1.44万亿美元。 惠誉博华表示，ESG（环境、社会和治理）是一种整合了环境、社会和治理三个维度因素的价值评估理念。近年来，中国的监管部门和自律组织对银行金融机构制定了多项ESG披露要求，预计强制性披露政策有望未来出台。随着ESG概念的受重视程度不断提高，部分商业银行已经将气候风险因素纳入风险管理体系，监管机构也将更加鼓励绿色债券的发行和投资。惠誉博华认为，ESG概念虽然在中国起步相对较晚，但影响力不断加强，逐渐成为一种主流价值理念，未来发展空间巨大。预计一个客观、公正、透明的ESG评价体系的出现将会是未来的必然趋势。而信息披露内容规范化将大力提高ESG信息参考价值，促进客观评价体系的诞生。 标普预计，由于可持续发展挂钩贷款市场的蓬勃发展以及可持续发展挂钩债券的日益普及，可持续发展挂钩债务融资工具的发行量今年最高可达到2000亿美元。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。