惠誉: 中梁的债券评级不受增发影响

Fitch Ratings-Hong Kong-27 September 2019: 本文章英文原文最初于2019年9月26日发布于：Fitch Ratings: Zhongliang's Bond Rating Unaffected by Proposed Tap Issuance 惠誉评级表示，中梁控股集团有限公司 (B+/稳定) 拟增发其票息率为11.5% 、2021年到期的3亿美元高级无抵押票据不会影响该债券'B+' 的评级。 拟增发票据与现有票据具有相同的条款和条件，且由于增发票据构成中梁的直接、高级无抵押债务，其评级与中梁'B+'的高级无抵押评级一致。 中梁的评级得益于其合同销售额的支撑，公司2018年的累计合同销售额达到840亿元人民币，规模与'BB'评级的房企相当。其353个项目分布在中国5个核心经济地区，有助于缓解地区经济和政策风险。这些项目大多位于三四线城市，但中梁通过改变在2019年上半年所收购土地的构成，扩大了在二线城市的业务。更高程度的多元化有助于减轻潜在地区经济或政策冲击。 中梁采取"快进快出"的运营模式，目标是在土地收购后迅速开始销售。然而，其快速周转模式导致土地储备期短、调整后存货基础小，EBITDA利润率低，惠誉认为，这可能导致该公司财务状况波动，成为对其评级的一个关键限制因素。惠誉预期，2019年7月获得的26亿元人民币IPO发行所得投入后，未来三年的杠杆率将提高至40%-45%。惠誉还预计，随着公司高利润率产品的入账，其EBITDA利润率将在2019年至2021年自2018年的17%小幅升至20%左右。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级