标普：中融国际的展望调整至负面；“BB-/B”评级获确认（完整评级公告）

- 中融国际控股有限公司（中融国际）的投资风险有所上升、流动性状况较弱，旗下资管业务增速有限。 - 我们将中融国际的评级展望自稳定调整至负面。同时，我们确认该金融公司的长期主体信用评级“BB-”和短期主体信用评级“B”。 - 中融国际的个体信用状况依然为“b-”，因为该公司面临经常性及大规模一次性的债券到期。 - 我们继续将中融国际视为母公司旗下具有战略重要性的子公司，但由于该公司的资管业务转型进度有所放缓，其与集团整体业务模式的关联性正在削弱。 香港，2022年5月24日—标普全球评级5月23日宣布，将中融国际的评级展望从稳定调整至负面。同时，我们确认该公司的长期主体信用评级“BB-”和短期主体信用评级“B”。此外，我们确认该总部位于香港的金融公司担保的优先无抵押债券的短期债项评级“B”。 我们将中融国际的评级展望调整至负面，以反映该公司的投资风险上升、流动性状况持续较弱，以及资管业务发展缓慢。 中融国际旗下资管业务的增长，是我们评估该公司与内地母公司中融国际信托有限公司（中融信托）的战略性关系和集团支持的支撑因素，驱动其评级自个体信用状况基础上上调。但是，中融国际2021年的资产管理规模小幅下降，资产管理费只占截至2021年末收入的一小部分。该公司业务转型计划的进展比我们预期的缓慢。 我们继续将中融国际视为主营投资的金融公司，其投资主要集中于其它固收类产品和贷款。我们预计市场环境恶化将增加公司的投资风险。利率上升也持续给中融国际的总体业绩带来压力，原因在于公司的融资成本或将提高，期限较长的资产重新定价或将有所滞后或者接受更低利润率的新定价。此外，利率上升或将对中融国际的债券投资的信用风险和估值产生负面影响。 中融国际的流动性风险状况勉强维持平衡。我们的评估是基于该公司需要经常性及大规模一次性的再融资。中融国际利用现有现金，按时偿清了5月20日到期的债券。该公司还保留了充足现金用于偿还将于今年11月到期的8170万美元364天期债券。中融国际的2.6亿美元银行贷款获得了内地母公司的内保外贷支持，最近其上限从2亿美元增加至2.6亿美元。 如果中融国际未来发行债券，其杠杆率或将重回最近一次偿债前的水平。我们预计该公司截至2022年末的杠杆率（以债务对调整后总权益的比率衡量）将保持在4.51-6.5倍，其稳定融资比率将为84%。 评级展望负面反映出，中融国际与母公司的战略性关系可能会进一步弱化以及公司的投资风险上升。我们预计未来12个月内中融国际的评级下调的概率为三分之一。未来12个月内该公司对集团的战略重要性及其个体信用状况或都将弱化。 如果中融国际对集团的重要性下降，我们评估为具有一般战略重要性，我们可能就会将其评级下调2个级别。这种情形可能会发生，若： - 中融国际的业务状况依然以投资为主导，而不是锚定资产管理业务；或者 - 投资风险上升但中融国际的个体信用状况并未提升以抵消其影响，导致母公司提供及时的流动性和资本支持的可能性下降或者力度不足。 如果我们认为中融国际的流动性状况（把任何应急安排和卖出投资证券的收益考虑在内）使得其在未来12个月内的偿债能力脆弱易受影响，我们也可能会下调其评级。尽管出现这种情形的可能性很低，但是如果出现，将会导致其评级下调3个级别。 我们可能会将中融国际的评级展望调整回稳定，若： - 中融国际推进业务转型：发展资产管理业务并在此业务模式下增强与母公司的协同效应； - 中融国际的投资风险缓解，同时拥有与之匹配的资本水平，并且创造稳定的内部利润。 - 中融国际大规模的流动性需求在前瞻性计划中予以充分考虑并提前备足资源。充足且更多元的再融资选项、债务期限以及强有力的应急安排或表明公司做好了此类准备。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级