中诚信亚太维持泰州华信药业投资有限公司长期信用评级BBBg-，展望稳定

香港时间2022年9月30日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司（“中诚信亚太”）维持泰州华信药业投资有限公司（“华信药业”或“公司”）的长期信用评级为BBBg-，评级展望为稳定。 华信药业的长期信用评级为BBBg-，该评级反映了（1）泰州市政府提供支持的能力很强；（2）根据我们对公司特征的评估，当地政府提供支持的意愿支持意愿较高。我们对泰州市政府支持能力的评估反映了其为江苏省经济规模位列第九的城市，拥有坚实的工业基础、稳定的财政基础和中等的债务状况。 同时，华信药业的评级反映了地方政府的支持意愿，基于以下因素包括（1）公司对于泰州医药高新区和泰州市政府的重要性；（2）良好的政府支付记录；（3）良好的融资渠道；然而，该评级关注到以下因素包括（1）中等的商业活动风险敞口；（2）中等的债务水平和较弱的流动性；（3）较大的或有风险敞口。 公司概况 华信药业成立于2005年，是泰州市医药高新区最重要的地方基础设施投融资公司之一。公司主要在医药高新区从事医药及工业品销售、土地出让、建设管理、租赁、房地产销售等业务。截至 2022 年 3 月 31 日，泰州市政府持有公司 99.45%的股份，国开发展基金有限公司持有 0.55%的股份。泰州市政府为公司的实际控制人。 评级因素 正面因素 对于泰州医药高新区和泰州市政府的重要性。截至2021年，华信药业是泰州市资产规模最大的基投公司，也是由泰州市政府全资控股、负责泰州医药高新区开发的主要基投公司。泰州医药高新区管委会委托公司负责医药高新区土地一级开发、基础设施建设、安置房等业务。同时，华信药业从事招商引资工作，通过提供土地、租赁厂房、研发楼、配套服务如冷库储藏和药品配送，吸引企业落户医药高新区。 良好的融资渠道。泰州华信药业充足的备用流动性缓冲和多元化的融资渠道可以部分缓解其流动性状况。截至2022年3月31日，公司授信总额为317亿元，其中未使用授信为99亿元。主要由政策性银行如国家开发银行等多家国内的大型银行提供。此外，公司还能从在岸和离岸债务市场进行融资。 获得政府资金支持的良好记录。华信药业具有获得地方政府以资本注入、债务置换、财政补贴、基建和土地项目回款等资金支持的良好记录。2019年至2022年一季度，地方政府向公司注资35亿元，增强了公司的资本实力。此外，当地政府还持续向公司提供补贴以支持其运营，2019年至2022年第一季度，补贴总额为10亿元。 关注因素 中度的商业活动风险敞口。华信药业的商业业务敞口处于中度水平，占其总资产的25%至30%，但限制了其评级。公司的商业业务包括房地产开发、物业租赁、医药品流通和销售，以及工业品销售。虽然其中一些活动更受政策驱动且与其公共政策业务相关，但如果其商业风险显着增加，因为政府更难以支持华信药业的商业活动，所以政府提供支持的意愿可能会降低。 中等的债务水平和较弱的流动性。由于回款较慢和建设项目的资金需求大，华信药业的债务负担加重，债务杠杆率较高。截至2022年3月31日，公司债务总额为527亿元，较2019年底增加131亿元，同时总资本化比率由60.7%上升至63.3%。此外，公司流动性状况较弱，2021年底现金与短期债务的比率为 0.2 倍，表明其现金不足以支付短期债务。 较大的或有风险敞口。华信药业的信用状况受限于其相较于其净资产较大的外部担保规模。截至2022年3月31日，华信药业对外担保金额约90亿元，相当于其净资产的29.3%，被担保方均为泰州市国有企业。一旦发生信用事件，公司可能面临一定的或有负债风险和交叉违约风险。 评级展望 华信药业的评级展望为稳定，反映了我们预计泰州市政府支持能力维持稳定，同时公司在泰州医药高新区的重要地位将维持不变。 可能触发评级上调因素 潜在的评级上调的因素包括（1）泰州市政府提供支持能力增强；或（2）公司特征改变使泰州市政府支持意愿的提高，如公共职能范围扩大、对外担保明显减少或债务负担减小。 可能触发评级下调因素 潜在的评级下调的因素包括（1）泰州市政府提供支持能力减弱；或（2）公司特征改变使泰州市政府支持意愿的减弱，如政策重要性下降、政府支付明显减少或债务管理恶化。 评级方法 本次评级所采用的评级方法为中国地方基础设施投融资公司评级方法（2022年7月）。 关于我们 中诚信亚太于2012年6月取得香港证监会颁发的第十类牌照（提供信用评级服务），是香港首家持牌的中资信用评级机构。中诚信亚太为在香港、亚太及欧盟地区发行境外市场债券的国内外企业与机构提供信用评级服务。 注：本文为英文版本的中文翻译版本，如中、英文两个版本有任何抵触或不相符之处，请以英文版本为准。 来源：中国诚信(亚太)信用评级有限公司