惠誉：财报延迟发布尚未触发长城资产评级的重新评估（完整评级公告）

Fitch Ratings-Shanghai/Hong Kong-12 July 2022: 本文章英文原文最初于2022年7月12日发布于： Fitch Ratings: Great Wall's Ratings Not Yet at Tipping Point for Reassessment Despite Delayed Report 惠誉评级称，中国长城资产管理股份有限公司（中国长城，A/稳定）的评级未立即受到财务报告延迟发布的影响，而该公司的信用状况仍是基于政府（中国主权，A+/稳定）将在必要时为该公司提供特别支持的预期。 但是，若该事件无法解决而使其融资渠道受到可能的不利影响并制约其履行政策性职能的能力，则其评级或将承压。 中国长城在6月30日宣布其未能在第二个截止日期前发布其2021年年报，因为个别经营项目的交易计量尚在确认中。此前，该公司于4月底错过全国银行间同业拆借中心划定的首个截止日期，也是因为个别经营项目的交易计量尚待确定。中国长城表示，目前公司各项业务正常开展。 目前尚无证据表明中国长城将重复中国华融的案例。2021年，中国华融资产管理股份有限公司（中国华融，BBB+/稳定）因经营损失导致资本充足率降至最低资本要求以下，使政府对其进行资本补充。中国长城向惠誉表示，该公司预计其资本充足率将满足监管要求。 依据该公司65亿美元中票计划中的违约事件条款，中国长城须在相关财年结束后180天之内发布经审计的财务报告。若中国长城未能如期披露财务报告，且在受托人或债券持有人发出书面通知后的60日内仍未披露，则持有不低于本金总额25%的境外债务持有人可协商一致，宣布债券到期且须立即偿付。惠誉的基准情景是，该公司将会在近8月末的到期日前发布年度报告，以避免该事件对其融资渠道产生影响。 中国长城仍持续享有来自中资银行的融资。截至目前，该公司及其境内子公司共计有约460亿元人民币的未偿境内债券在外流通（不含同业存单、收益凭证、资产支持证券），其到期日不在2022年内。由中国长城的特殊目的公司发行并由其香港子公司中国长城资产（国际）控股有限公司（A/稳定）提供担保的境外债券共计40亿美元，其中一笔10亿美元的债券将于2022年8月末到期。中国长城的流动性应足以应对到期的债券，前提是若这些境外债券不会因财务报告第三次延迟发布而加速到期。 惠誉将继续追踪相关动态，若事件发展与基准情景出现偏差，则会依据《政府相关企业评级标准》重新评估中国长城的评级。惠誉将中国长城归类为政府相关企业，其整体支持力度评分高达42.5分，且该公司的评级与中国主权评级（A+/稳定）具有信用关联性。依据惠誉的评级标准，惠誉评定中国长城的“政府持股和控制程度”为“很强”，主要因为财政部直接持有其73.5%的股权。 我们认为中国长城拥有为政府获取低成本资金并维持金融稳定的政策职能，所以其“违约的融资影响”评估为“很强”。若公司无法解决与年报延迟发布相关的基础议题，这可能显示解决方案或中央政府支持力度的短缺，则该评估指标将面临下修，而该公司的评级将承压。 此外，如果中国长城的待确认交易计量发生超于预期的减值损失导致公司执行政策任务的能力受到影响，政府控制程度的评估指标也将面临下调压力。而其对应的评级调整幅度，将取决于重新评估后的整体支持评分。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级