标普：融资不均衡放大中国地方政府融资平台违约风险

新加坡，2023年7月7日—中国地方政府融资平台（LGFV，以下简称“城投”）正面临严峻挑战。债券投资人在力挺沿海富庶省份发行人的同时，对因经济欠发达或债台高筑而时常发生流动性紧张事件地区的发行人敬谢不敏。 标普全球评级认为，市场行为反映出投资人如今更关注各省的财力和经济表现。我们认为投资者对该因素的重视程度胜过其他因素，例如发行人自身的信用状况等。沿海省份省级以下的城投虽然基本面不如欠发达地区的省级城投，但却以更优的条件吸引了大部分的债券投资者。 以上观点可见于我们今日发布的报告《融资不均衡放大城投违约风险》（Skewed Funding Amplifies Default Risks For China LGFVs）。 “在诸多因素中，我们认为投资者对沿海地区的偏爱尤其会阻碍许多城投举借新债，引发更高的信用事件风险，”标普全球评级分析师吴玥昊表示。 去年，中国房地产行业持续下行以及防疫封控已使许多地方政府财政捉襟见肘，由此导致沿海富裕省份和较不富裕的内陆地区的差距进一步拉大。 “但是，若流动性压力持续，恐慌的债券投资者或会要求更高的风险溢价，或不再提供再融资资金，从而导致违约可能性上升，”标普全球评级信用分析师叶翱行表示。 根据中国金融数据库Wind的数据显示，城投的债务规模约为47.8万亿元人民币，其中约30%为债券市场资金。尽管尚未发生债务违约，但商业承兑汇票和非标债务逾期事件已有发生。 若出现违约，将会极大地削弱投资者对于城投偿还巨额债务能力的信心，从而引发潜在系统性风险。 过去十年间，伴随中国的高速城市化进程，城投不断涌现。它们举借数十万亿元债务，投入到具有较高社会价值但财务回报通常较低的项目中。若经营性现金流得不到提升，城投就将不可避免经历痛苦的重整。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级