惠誉：鸿坤的债券评级不受增发影响

Fitch Ratings-Hong Kong-14 November 2019：本文章英文原文最初于2019年11月11日发布于：Fitch Ratings: Hongkun Weiye's Bond Rating Unaffected by Tap Issuance 惠誉评级表示，Hongkong Ideal Investment Limited拟增发其现有的票息率14.75%、2022年到期的1.10亿美元高级票据不会影响该债券'B'的评级。 拟增发票据将由北京鸿坤伟业房地产开发有限公司（鸿坤，B/负面）提供无条件、不可撤销的担保。该票据将构成鸿坤的直接、高级无抵押债务，所以其评级与鸿坤的高级无抵押评级一致。Hongkong Ideal Investment Limited（鸿坤的全资子公司）拟利用发行净收益为境内债务再融资及用作其他一般性公司用途。 鸿坤的评级展望为负面是基于惠誉认为，中国具挑战性的流动性环境将令该公司面临短期债务再融资困难 - 该公司现金与短期债务的比率已从2017年的115%恶化至2018年的49%。惠誉将继续观察鸿坤的资本市场融资能力及其管理层改善公司债务期限结构的执行情况。 惠誉预计，随着现金回收情况改善、拿地趋于审慎及合同销售增速放缓，鸿坤的杠杆率到2020年将降至55%以下-55%是将触发惠誉考虑采取负面评级行动的杠杆率阈值。现金回收率低导致鸿坤的杠杆率（以净负债与调整后库存的比率衡量）从2017年的61%升至2018年的62%。 鉴于鸿坤的盈利能力良好，惠誉预计，公司的EBITDA利润率将在2019-2021年期间保持在31%以上（2018年为43%）。2019年上半年，鸿坤的合同销售及现金回款力度加大，均有助于公司实现合同销售目标并提高流动性。 来源：惠誉评级