惠誉授予中国出口信用保险公司'A+'的首次保险公司财务实力评级，展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-06 January 2020: 本文章英文原文最初于2020年1月6日发布于：Fitch Assigns SINOSURE First-Time IFS Rating of 'A+'; Outlook Stable 惠誉评级已授予中国出口信用保险公司（中国信保）'A+'（强劲）的保险公司财务实力（IFS）评级，展望稳定。 关键评级驱动因素 中国信保的IFS评级反映了该公司在中国出口信用保险市场的独特、领先地位及其"强劲"的偿付能力。此外，惠誉在授予评级时亦考虑了中国中央政府对中国信保的持股关系。 由于中国信保对中国对外经济贸易发展与合作起着重要作用，以及该公司由中国财政部（财政部）和中央汇金投资有限责任公司（中央汇金）持股，惠誉基于该公司的独立信用状况上调两个子级得出其IFS评级。目前财政部和中央汇金分别对中国信保持股26.4%和73.6%。中央汇金由具有中国主权财富基金性质的中国投资有限责任公司（中投公司）全资持股。惠誉认为，鉴于中国信保具有促进中国出口贸易发展和推动中国企业国际化的政策性职能，该公司在需要时将获得中国中央政府的支持。 惠誉认为，相比于中国其他非寿险保险公司，中国信保的业务状况"良好"。因为中国信保作为中国出口信用保险领域最大的保险公司具有独特的地位。此外，该公司经营规模庞大，拥有遍布中国的广泛销售和客户服务网络。惠誉根据信用因素评分指引，评定中国信保的业务状况为'a'。 中国信保是中国唯一一家国有政策性信用保险公司，因此在中国的出口信用保险领域具有强大竞争力。即使2013年中国开始试点放开短期出口信用保险市场，该公司在中国出口信用保险市场仍一直占据主导地位。2018年，中国信保所有保单的承保金额为6,120亿美元。该公司的分支机构遍布中国，服务客户数量逾100,000家。此外，中国信保是中国唯一获授权承保中长期出口信用保险业务的保险公司。 惠誉认为中国信保的资本水平为"强劲"。2018年末，按照惠誉Prism风险导向型资本模型（FBM）衡量的中国信保的资本水平为"极好"，主要由于该公司较低的净保费杠杆率及保守的资产组合。 鉴于中国信保投资资产的稳定收益持续覆盖了其承保业绩的波动，惠誉评定该公司的总体财务表现为"良好"。中国信保承担着推动中国对外经济贸易发展与合作的政策性职能，因此该公司的战略重点并非营业利润最大化。过去两年理赔波动对中国信保的承保业绩稳定性产生了负面影响——尽管该公司一直保持着相对较低的费用率。2016年至2018年，中国信保的平均综合成本率与IFS评级为'A'的非寿险保险公司该指标的指引要求相比略弱。 中国信保在投资资产管理方面采取保守的策略，截至2018年末，现金和银行存款约占其投资资产总额的一半以上。该公司的大部分银行存款以美元计价，用于支持履行其美元计价的理赔责任。中国信保的风险资产投资（主要包括股权投资和权益类资产）仅占其股东权益的30%左右。该公司的流动性由其审慎的资产组合策略支撑——2018年末流动资产约为未决赔款准备金净额的4倍，远高于IFS评级为'A'的非寿险保险公司关于该指标的指引要求。 评级敏感性因素 中国信保的IFS评级与中国主权评级（长期发行人违约评级：A+/稳定）存在相关性，并可能随中国主权评级的变化而变动。 目前中国信保的IFS评级与中国主权评级一致，若中国主权评级得到上调将可能导致中信保的评级随之上调。如果中国信保的综合成本率改善至持续低于95%的水平，并将Prism FBM衡量的资本水平保持在"强劲"的水平，则惠誉可能会上调该公司的独立信用状况。 如果中国主权评级被下调，或中国信保的股权结构发生显著变化（中央政府失去对该公司的控股权）以致惠誉认为政府对该公司的支持力度有所下降，则惠誉可能会下调该公司的评级。如果中国信保的综合偿付能力充足率下降至持续低于150%的水平，或综合成本率上升至持续高于112%的水平，则惠誉可能会下调该公司的独立信用状况。 环境、社会与公司治理（ESG）方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级