中国化工集团定价4笔合计23亿美元债券，获逾84.5亿美元订单

中国化工集团有限公司（China National Chemical Corporation Limited，穆迪：Baa2 stable，标普：BBB stable，惠誉：A- stable，简称“中国化工”或“ChemChina”）周三（6月12日）定价4种期限的Reg S、本金额合计23亿美元、固定利息、高级无抵押债券，其中： 3年期、3亿美元债券ChemChina 3.125 06/19/22，初始价T3 + 160bps区域，最终指导价T3 + 135-140bps (WPIR)，发行价T3 + 135bps / T2 + 128.8bps / 99.864； 5年期、9亿美元债券ChemChina 3.375 06/19/24，初始价T5 + 190bps区域，最终指导价T5 + 155-160bps (WPIR)，发行价T5 + 155bps / 99.777； 10年期、9亿美元债券ChemChina 3.875 06/19/29，初始价T10 + 220bps区域，最终指导价T10 + 185bps (+/-2.5bps WPIR)，发行价T10 + 182.5bps / 99.377； 30年期、2亿美元债券ChemChina 4.75 06/19/49，初始价4.95%区域，最终指导价4.75-4.8% (WPIR)，发行价4.75% / T30 + 212.9bps / 100。 周三下午，最终指导价发布时，4笔新债订单合计超150亿美元（包含22亿美元承销商订单），预期发行规模为“美元基准规模”。 发行价较初始价缩窄20 ~ 37.5基点后，4笔债券的最终订单量缩水至“超过84.5亿美元”（3.7倍认购），具体如下： 3年期债券 - 订单超10亿美元（3.3倍认购，来自67个账户），投资者地域分布为：亚洲90%、EMEA 10%，投资者类型分布为：资管/基金68%、银行28%、私人银行及其他4%； 5年期债券 - 订单超30亿美元（3.3倍认购，来自133个账户），投资者地域分布为：亚洲83%、EMEA 17%，投资者类型分布为：资管/基金63%、保险公司/主权财富基金6%、私人银行及其他4%、银行27%； 10年期债券 - 订单超28亿美元（3.1倍认购，来自143个账户），投资者地域分布为：亚洲76%、EMEA 20%、US Offshore 4%，投资者类型分布为：资管/基金69%、银行20%、保险公司/公司投资者/主权财富基金10%、私人银行及其他1%； 30年期债券 - 订单超16.5亿美元（8.25倍认购，来自82个账户），投资者地域分布为：亚洲92%、EMEA 8% ，投资者类型分布为：资管/基金58%、银行17%、保险公司18%、私人银行7%。 周四首个交易日，3年/5年/10年期新债二级表现乏力，利差最多走阔7bps，此后有所回调；相比之下，2亿美元的30年期新债表现良好。具体如下： 3年期债券收于T2 + 136/134（+6bps）； 5年期债券收于T5 + 158/156（+2bps）； 10年期债券收于T10 + 187/186（+4bps）； 30年期债券收于T30 + 207/204（-7bps）。 债券发行人是CNAC (HK) Finbridge Company Limited（中国化工的间接全资附属公司），中国化工提供无条件及不可撤销担保，债券预期评级Baa2 / A-（穆迪/惠誉），募集资金用于再融资中国化工的现有债务及一般公司用途。 法国巴黎银行、中银国际、中信银行（国际）、瑞士信贷、高盛担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，巴克莱、Rabobank、美银美林、Natixis、UBS担任联席牵头经办人及联席账簿管理人；中银国际担任3年和10年期债券的结算交割行（B&D Bank），瑞士信贷担任5年和30年期债券的结算交割行。债券2019年6月19日 (T+5) 交割，将在新交所上市，适用英国法，最小面值/增量为US$200k / US$1k。 债券包含Change of Control Put（101%）。 中国化工上次发行美元债券是在2018年3月，彼时，公司定价5种期限（3年/5年/7年/10年/30年）的Reg S、固定利息、合计49.5亿美元、高级无抵押债券，以及，一笔Reg S、Long 4年期、12亿欧元、固定利息、高级无抵押债券；6笔新债规模合计64.38亿美元等值。此外，中国化工之全资附属公司——先正达（Syngenta AG）在2018年4月定价6种期限（2年/3年/5年/7年/10年/30年）的Reg S/144A、合计47.5亿美元、高级无抵押债券。 中国化工是中国一家领先的垂直整合化学品生产商及中国政府的境外化工领域投资平台，由国务院国资委全资拥有。 中国化工也是全球营收最高的化工公司之一，在其核心产品领域居于中国和全球领先地位。该公司于2017年收购瑞士先正达，现已成为全球最大的作物保护公司和第三大种子公司。此外，该公司是全球第三大动物营养添加剂供应商及第五大轮胎生产商。 惠誉表示：“自2005年以来中国化工的收购动作频繁，大部分通过举债完成。这些收购活动提高了中国化工产生利润的能力、业务多样性及市场地位，但也推高了其杠杆率。2017年至2018年间，中国化工的营运现金流（FFO）调整后净杠杆率超过10倍，主要是收购先正达所致；惠誉预计，在2019年至2022年的预测期内，中国化工的FFO调整后净杠杆率将保持在10倍以上。鉴于中国化工的高杠杆率，惠誉评定该公司的独立信用状况为'b-'。” “虽然中国化工有主动去杠杆的意识，但鉴于其庞大的规模，该公司及其子公司频繁通过并购来进行资产重组、剥离和资本化。先正达于2018年以101亿元人民币收购Nidera Seeds，而中国化工的另一家关键子公司中国蓝星（集团）股份有限公司（中国蓝星）以43亿元人民币的价格在奥斯陆证券交易所挂牌交易32%的Bluestar Elkem International Co., Ltd.股份，并以13亿元人民币收购Nutriad公司。中国化工对中国蓝星的持股比例已从2018年末的66.78%升至2019年3月末的79.5%。”惠誉补充道。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。