穆迪向中石化担保的票据授予A1评级

香港、2020年5月6日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向Sinopec Group Overseas Development (2018) Limited拟发行，并由其母公司中国石油化工集团有限公司 (中石化集团，A1/稳定) 提供担保的美元高级无抵押票据授予A1高级无抵押债务评级。 拟发行票据发行所得将主要用于中石化集团现有债务的再融资以及一般企业用途。 评级理据 拟发行票据的A1评级反映了中石化集团提供的不可撤销及无条件担保，并且该等票据与中石化集团的其他高级无抵押债务具备同等受偿地位。 由于债券募集资金将主要用于现有债务的再融资，此次债券发行不会大幅提高中石化集团的杠杆水平。 中石化集团A1的发行人评级综合了该公司a3的基础信用评估 (BCA) ，以及穆迪预计中石化集团和中国政府 (A1/稳定) 之间的依存度很高，并且必要时后者有望给予很高水平的支持，支持预期的依据是中石化集团对中国经济具有极高的战略重要性、政府100%持股、良好的政府支持记录，以及该公司违约会对政府产生的声誉风险。 中石化集团a3的基础信用评估反映了该公司在中国能源与石化行业的主导地位、高度一体化的业务和强劲的流动性状况。按照年度原油加工能力计算，中石化集团是全球最大的炼油企业，按油气产量计算则是中国最大的石油及天然气生产商之一。 穆迪预计，原油价格的急剧下跌和成品油需求的疲弱将导致中石化集团2020年的利润下滑。具体而言，穆迪预计2020年中石化集团石油勘探生产 (E&P) 业务的EBITDA将大幅下降，原因是其现金生产成本高于其他中国国有石油公司。 在低油价环境下，中石化集团的下游业务比上游业务稳定，但也面临重大挑战，包括疫情影响导致的需求增长疲弱、经济增速放缓和产能过剩增加。穆迪也预计中石化集团在2020年上半年将出现亏损，原因是油价低迷造成其库存减值。 穆迪当前对原油价格基础情景假设是2020年和2021布伦特原油均价分别为35美元/桶和45美元/桶，根据该假设，中石化集团的留存现金流 (RCF) /净债务比率将从2019年50%的测算降至2020年的26%左右，随后于2021年反弹至33%左右。上述信用指标仍符合公司a3的基础信用评估，但其维持当前基础信用评估的缓冲空间将大幅缩小。 在环境、社会和公司治理 (ESG) 因素方面，中石化集团一体化的油气勘探生产业务在长期内面临较高的碳转型风险。中石化集团在中国油气行业的主导地位以及中国对石油和天然气的持续增长的需求可缓解上述风险。 随着中国对进口石油和天然气依赖程度的提高，维持国内生产稳定对中国政府至关重要。中石化集团不断增加的天然气产量也缓解了碳转型风险，因为天然气对环境的影响小于其他化石燃料。 此外，中石化集团先进的炼化技术和设施，以及良好的运营记录削减了事故与环境危害风险敞口，通常炼油和石化行业的此类风险较高。 中石化集团信息披露透明度较高，原因包括： (1) 其主要子公司中国石油化工股份有限公司 (A1/稳定) 在多个证券交易所上市； (2) 中石化集团在境内债券市场披露年报； (3) 公司运营受中国中央政府密切监督。 可引起评级上调或下调的因素 如果中国主权评级上调，表明政府提供支持的能力增强，则穆迪可能会上调中石化集团的评级。 如果中国主权评级下调，表明政府提供支持的能力下降，则穆迪可能会下调中石化集团的评级。 如果中石化集团大规模举债收购，或原油价格下降幅度或周期超出穆迪当前预期，导致该公司留存现金流/净债务比率持续低于25%-30%，则穆迪可能会将其基础信用评估下调至baa1。 但是，由于中石化集团获得中国政府支持的可能性很高，基础信用评估的小幅削弱不大可能对其A1的发行人评级产生影响。 上述评级所采用的主要评级方法为2019年9月发表的《综合性石油与天然气行业》以及2020年2月发表的《政府相关发行人》。 中国石油化工集团有限公司由中国政府全资拥有。按产量计算是中国第二大石油及天然气生产商，该集团也是国务院国有资产监督管理委员会下属规模最大的企业之一。 中国石油化工集团有限公司直接和间接持有中国石油化工股份有限公司约68.77%的股份。 来源：穆迪投资者服务公司