惠誉授予明阳智能增信债券'A'的评级
Fitch Ratings - Hong Kong - 17 Nov 2023: 本文章英文原文最初于2023年11月16日发布于：Fitch Affirms Ming Yang Smart Energy's Credit-Enhanced Bonds at 'A'
惠誉评级已确认明阳智慧能源集团股份公司（MingYang Smart Energy (BVI) Company Limited，明阳智能）2亿美元1.6%票息2024年到期增信债券的评级为'A'。该票据由明阳智能的全资子公司 MingYang Smart Energy (BVI) Company Limited 发行。
根据公司的绿色融资框架，债券募集资金将用于通辽开鲁600兆瓦风电项目的建设和采购。
关键评级驱动因素
中行出具备用信用证：债券评级反映了中国银行股份有限公司广东省分行（中行，A/稳定）透过备用信用证将为投资者提供信用增强功能。受评债券的评级与中行的长期发行人违约评级相一致，原因在于，中行受其分行所签协议的约束，以致本交易被视作中行的高级无抵押债务。
中行将在发行人违约时承担责任：投资者将受益于中行出具的以美元计价、不可撤销备用信用证，该备用信用证将在受评债券到期后30天后失效。备用信用证金额涵盖了发行人在任何支付日（包括债券到期日）之前未能按要求向预融资账户支付的任何金额。
所有款项须在相关付款日前至少10个工作日存入预融资账户，如果预融资账户出现故障，受托人将要求中行在强制赎回日存入相关金额。若发行人违约，中行将有义务向投资者支付存续的本金和利息。
评级推导摘要
明阳智能的债券评级基于中行的长期发行人违约评级。发行人的债券由不可撤销、以美元计价的备用信用证提供完全支持。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
增信债券的评级仅基于中行在备用信用证项下向投资者偿还债务的承诺。鉴于此，若惠誉对中行的评级采取任何正面行动，将导致受评债券的评级发生同等幅度的变化。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉对中行采取负面评级行动，则可能导致惠誉对受评债券的评级采取负面行动。
关于中行的评级，以下是惠誉在其于2023年5月23日发布的评级行动评论中列述的评级敏感性：
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人违约评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府及时向中行提供特别支持的意愿或能力减弱，将令中行的长期发行人违约评级和政府支持评级承压。金融机构处置框架进一步完善可能会使政府支持意愿减弱，而中国主权信用评级（A+/稳定）下调可能会令政府支持能力减弱。但惠誉预期短期内这两种情况都不会发生。
惠誉若下调中国主权的短期发行人违约评级和/或下调中行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
若中行所处的经营环境趋弱或中行应政府要求扩大政策性贷款发放范围以致其信用风险进一步显著上升，且该行未相应地提高损失吸收缓冲水平，将可能对该行的生存力评级产生负面影响。与其他国有银行相比，由于中行的国际业务规模较大，该行受全球经济复苏延迟的影响更大。
此外，若中行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续恶化，将可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 减值贷款在贷款总额中的占比四年平均水平持续降至3.0%左右（2019年至2022年的平均水平为1.4%），尽管惠誉对资产质量的评估还考虑了其他指标，如关注类贷款、贷款损失拨备，以及我们认为报告的指标是否以及在多大程度上低估了资产质量的恶化。
- 四年平均经营利润与风险加权资产的比率降至并维持在1.5%以下（2019年至2022年平均水平为1.7%）；
- 核心一级资本充足率降至11%以下（2023年第一季度为11.6%），且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人违约评级和政府支持评级
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持中行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对中行的政府支持评级及其受支持因素驱动的长期发行人违约评级采取正面评级行动。惠誉不会上调中行的短期发行人违约评级，因其已处于最高评级水平。
生存力评级
在经营环境评分上调的前提条件下，中行风险偏好持续下降且财务指标持续大幅改善，惠誉才会上调其生存力评级。
发行人简介
明阳智能是中国领先风力涡轮机制造商，辅助业务包括风力和太阳能发电场运营以及可再生能源工程、采购和施工服务。该公司还为授评美元债提供维好协议。
与其他信用评级相关联的公开评级
明阳智能（BVI）有限公司发行的高级无抵押美元债券的评级与其担保人中行的长期发行人违约评级有直接关联。
若惠誉调整中行的长期发行人违约评级，该增信债券的评级亦将自动进行相似的调整。此外，惠誉若下调备用信用证的评估结果，亦将下调该债券的评级
构成评级驱动因素的关键信息来源
评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级